好股盛外卖大战，最受伤的是马化腾？

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　作者 | 深水财经社韩峻

　　2025年被很多人称为“外卖元年”，倒不是因为有什么新技术或者新模式出现，而是因为各大平台开始疯狂烧钱补贴用户。

　　点个外卖动不动就几块钱，甚至免费，让大家实实在在尝到了“便宜”的甜头。京东、美团、阿里纷纷下场，你发券我免单，拼了命抢用户、抢骑手、抢商家。

　　但这场大战烧掉了上千亿，却几乎没人赚到钱。而在这场混战中，还有一个人很受伤，可能很多人都想不到，居然是马化腾。

　　最近在腾讯2025年度员工大会上，马化腾明确表示，腾讯已经彻底退出外卖赛道，不仅从对京东和美团的相关投资中逐步退出，连派驻到这些公司的高管也已全部撤回董事会。

　　外卖“三国杀”

　　2025年，外卖市场彻底变了天。

　　过去是美团和饿了么“双雄对峙”，但这一年变成了京东、美团、饿了么，也就是阿里的淘宝闪购，三方混战的“三国杀”。

　　2025年2月，京东高调推出“京东外卖”，一上来就打出“全年免佣金”和“给骑手交五险一金”的组合拳。美团和饿了么没招，只能跟进，要么承诺给骑手缴社保，要么加码补贴，阿里更是把淘宝“小时达”升级为“闪购”，全面参战。

　　为了抢用户、抢商家、抢骑手，三家几乎放弃了“精打细算”的运营思路，转而开启“撒钱模式”。满25减20、1分钱吃炸鸡、配送费全免……点外卖一度比自己做饭还便宜。

　　这场补贴大战看似热闹，实则让整个行业陷入“订单涨了、收入却没跟上”的怪圈，也就是说增量不增收，越卖越亏。

　　烧钱到底有多猛？亏的就有多惨！

　　从2025年二季度开始，短短半年内，三家公司光在外卖相关的补贴和营销上就多花了1047亿元。其中阿里出手最狠，两个季度砸了545亿；美团三季度直接由盈转亏，净亏损160亿元，而去年同期还赚了128亿，创下上市以来最大单季亏损；京东的净利润也同比下滑55%，阿里整体经营利润更是暴跌85%。

　　简单算一笔账，这半年，三家少赚的钱加起来接近800亿元。即便家底再厚，这种“用钱换流量”的打法也难以为继。压力之下，各家开始逐渐退出争霸赛。

　　据红星资本局报道，阿里高管在财报会议上表示，2026财年第二财季，会是淘宝闪购投入的一个高点，随着效率提升和规模稳定，整体投入会在下个季度出现显著收缩。

　　美团则再次表明立场：“外卖价格战本质上是低质量低水平的恶性竞争，我们坚决反对。过去六个月已证明这种竞争无法为行业创造真实价值，且不可持续。”

　　马化腾成为“受害者”

　　在这场外卖大战中，马化腾虽不是直接的参战方，却是最沉默的“受害者”。

　　作为京东、美团的重要投资方，腾讯此前不仅为二者提供资本支持，还开放微信流量入口、支付体系等核心资源深度绑定，却也因这场持续的赛道混战被卷入消耗战。

　　据公开资料显示，腾讯是14年首次投资京东的，后面再加码美团。最高时候，腾讯曾经持有京东17%左右的股权，21年到22年之间，腾讯逐渐减持京东股权，到了2.3%左右。而美团，腾讯最高持有17%至20%的股份，22年开始，腾讯大幅减持美团股份，持股降到1.7%。25年年底，腾讯从美团、京东完全退出。