9688策略宝科创并购票据加速落地招商银行金融工具服务产业升级显效

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上证报中国证券网讯(记者张欣然)在并购票据机制迎来新一轮优化背景下，科创并购融资的市场关注度持续升温。

招商银行投行部相关人员在接受上海证券报记者采访时表示，新机制在发行主体、资金使用和条款设计等方面作出相应调整，使并购票据更贴近科创并购的实际需求，有助于引导金融资源更高效服务产业升级和科技创新。

政策优化叠加市场需求并购票据拓展科创融资边界

2025年12月2日，中国银行间市场交易商协会发布《关于优化并购票据相关工作机制的通知》，明确优先支持战略性新兴产业，并在发行主体、资金用途和注册效率等方面作出优化。新规发布当周，市场即落地6单并购票据，其中2单由招商银行牵头主承销。

招商银行相关人员表示，并购票据机制的优化，与招商银行长期深耕科技金融、服务产业升级的战略方向高度契合。新规明确将战略性新兴产业作为重点支持对象，同时放宽发行主体限制，使得通过并购整合科技资产推动转型升级的地方国企，也能够借助债券市场为科创发展提供股权类资金支持。

机制设计更贴合并购实际提升资金效率与交易灵活性

根据最新规则，并购票据募集资金中，用于并购的比例不低于50%，资金可用于支付并购价款、偿还并购贷款，或置换一年内的自有资金出资等。市场人士认为，这一安排显著提升了债券资金与并购交易节奏的匹配度。

招商银行相关人员表示，传统债券融资通常要求资金一次性到位，而并购交易往往采取分期支付方式，二者在时间安排上容易产生错位。新机制允许企业先完成并购，再通过并购票据置换前期投入或偿还过渡性融资，有助于企业在不延误并购窗口期的前提下，获得期限更长、成本更低的资金支持。

在条款设计层面，并购票据同样体现出更强的灵活性。新机制鼓励设置转股、分期偿还、浮动利率等个性化安排，为科创并购项目提供更加贴合实际的融资方案。

招商银行相关人员表示，在实践中，将考虑引入股债联动思路，通过设计优先/次级等分层结构，设置转股、附认股权、浮动利率、分期偿还本金等条款，在保障投资者风险收益匹配的同时，更好契合科创项目“前期投入大、回报周期长”的特点。

与此同时，并购票据享有“即报即评”的绿色通道，显著压缩注册和发行周期。招商银行相关人员表示，这一效率优势对并购窗口期短、决策节奏快的科技项目尤为关键，有助于企业在并购谈判中占据主动。

“科创”与“并购”的双重属性，也在重塑并购票据的投资逻辑。招商银行相关人员表示，这类产品更容易吸引关注产业成长、具备专业研判能力的机构投资者，其关注重点不再局限于发行主体的存量信用，而是并购交易所带来的产业协同和长期价值。

招商银行相关人员表示，新机制在简化部分敏感信息披露的同时，并未降低尽职调查和风险揭示要求。主承销商将通过募集说明书准确、完整披露和销售过程中的路演沟通，确保投资者在信息充分的基础上作出决策。

首批落地示范效应显现金融工具助力新质生产力培育

机制优化后，首批科创并购票据已显现出示范效应。2025年12月，由招商银行牵头主承销的“25皖能源MTN008(科创债/并购)”成功发行，规模5亿元、期限15年，募集资金用于并购优质风电项目。该项目兼具“科创、并购、超长期”属性，被业内视为并购票据创新的重要实践。

此外，招商银行还牵头主承销“25沪电气MTN002(科创债/并购)”，募集资金用于偿还并购贷款，贷款用于增强对子公司的控制权，助力企业在高端装备与绿色技术领域推进产业整合。

从更深层次看，科创并购票据正在成为连接科技、产业与资本的重要金融工具。招商银行相关人员表示，其赋能作用主要体现在两个方面：一方面，直接为需要进行技术收购、市场整合或产业链延伸的科创企业提供中长期资金支持，助力其通过外延式并购加快做大做强；另一方面，通过支持央国企和大型产业集团并购优质科创资产，将传统产业的资本、市场和规模优势，与科创企业的技术、人才和创新能力相结合，推动科技成果更快实现产业化落地。

招商银行相关人员表示，这种市场化的资源重组机制，有助于引导社会资本流向关键技术领域，支持并购整合“隐形冠军”和核心技术团队，在培育新质生产力、突破关键核心技术方面具有长期意义。

展望后续发展，招商银行相关人员表示，该行将持续深化科创并购票据业务，紧密围绕国家战略与产业升级需求，勤于创新、优化服务，为新质生产力发展提供更精准、高效的金融支持。